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Le deuxième trimestre 2025 s'est révélé contrasté pour Brunswick Corporation. Le constructeur américain, actif sur l'ensemble de la chaîne nautique (motorisation, équipements, électronique, bateaux, services), voit ses marges se contracter sous l'effet des droits de douane imposés par la nouvelle administration Trump et de tensions industrielles persistantes. Malgré cela, le groupe maintient sa stratégie à long terme et affiche des flux de trésorerie historiquement hauts.
Un chiffre d'affaires stable, des marges en forte contraction
Le chiffre d'affaires net du deuxième trimestre atteint 1,447 Md $, en très légère hausse de 0,2 % par rapport à 2024. Mais le bénéfice d'exploitation chute de 34,7 % (103,3 M $ selon les PCGR), avec une marge ramenée à 7,1 %. En données ajustées, le recul reste marqué : –30,3 % de résultat d'exploitation (126 M $) pour une marge de 8,7 %. Cette dégradation s'explique par la pression tarifaire sur les composants, une faible absorption des capacités industrielles et une politique commerciale prudente.
Forte disparité entre segments : propulsion résistante, bateaux en repli
Le segment propulsion affiche une croissance de 7,2 % à 598,2 M $, portée par les commandes OEM aux États-Unis. Toutefois, la rentabilité chute de 23,1 %. Les pièces et accessoires progressent légèrement (+0,5 %) mais voient leur résultat d'exploitation reculer de 5,2 %. Le segment Bateaux subit le plus fort recul : –6,6 % de chiffre d'affaires à 405,6 M $ et –55,2 % de résultat d'exploitation, à seulement 11,1 M $. Le groupe Navico, spécialisé dans l'électronique embarquée, voit son chiffre d'affaires baisser de 3,7 %, malgré un résultat ajusté positif de 10,8 M $.
Freedom Boat Club et les revenus récurrents comme amortisseurs de cycle
Près de 60 % du résultat d'exploitation ajusté du trimestre provient désormais des activités à revenus récurrents : pièces détachées, re-motorisation, abonnements Freedom Boat Club, ventes Navico. Freedom Boat Club, désormais actif à Dubaï, représente à lui seul 12 % du chiffre d'affaires du segment Bateaux. Ce modèle économique hybride, entre ventes et services, permet à Brunswick d'atténuer la cyclicité de la vente d'unités neuves, en particulier en période d'incertitude conjoncturelle.
Flux de trésorerie historiques et investissements maintenus
Le flux de trésorerie disponible atteint 288 M $, un record pour un deuxième trimestre. Sur six mois, il s'élève à 244 M $, contre –35 M $ un an plus tôt. Cette solidité financière permet à Brunswick de racheter 43,1 M $ d'actions et de distribuer 56,6 M $ de dividendes. Le groupe prévoit toujours plus de 400 M $ de flux de trésorerie pour 2025. L'effort d'investissement reste orienté vers les produits connectés et les outils numériques, avec notamment un système d'accueil autonome attendu d'ici fin 2025, et l'intégration de l'IA dans le développement logiciel et le support client.
